一、政策与流动性双轮驱动，市场信心持续修复
2025年5月的A股市场，在政策与流动性的双重呵护下，逐步走出震荡格局。5月14日，央行宣布自当日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元，叠加此前MLF超额续作，单周净投放规模达1.5万亿元，市场流动性环境显著宽松。这一政策组合拳不仅缓解了短期资金压力，更向市场传递了稳增长的决心。
与此同时，4月政治局会议提出的“适时降准降息”政策逐步落地，财政端专项债发行加速，特别国债项目稳步推进，基建、科技等领域的政策预期升温。中央汇金持续增持ETF，发挥“类平准基金”作用，进一步稳定市场预期。数据显示，4月ETF资金净流入规模创年内新高，成为市场增量资金的主力。
二、经济韧性显现，盈利拐点支撑市场中枢上移
从基本面看，一季度GDP同比增长5.4%，为全年目标奠定基础。尽管中美贸易摩擦扰动出口，但内需政策发力对冲外需压力，消费与投资端数据均呈现改善迹象。例如，4月社会消费品零售总额同比增长10.9%，家电、汽车等耐用消费品在政策刺激下需求回暖。上市公司盈利方面，年报及一季报披露后，A股盈利增速迎来拐点，沪深300指数2025年净利润增速预计超8%，科技与消费板块盈利改善尤为显著。
此外，自由现金流拐点的确立为市场提供长期支撑。随着企业资本开支下滑、经营现金流改善，A股整体估值修复空间打开。当前全市场市盈率处于历史中低位，创业板指PE分位数仅为30%，科技成长板块配置性价比凸显。
三、外部环境边际改善，风险偏好逐步回升
5月14日，中美双方宣布暂停部分加征关税措施，美方暂停24%对华关税，中方同步取消反制关税，直接利好出口链及科技板块。这一进展缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧，北向资金当日净流入118.7亿元，重点加仓消费电子与新能源龙头，外资回流趋势强化。
美联储货币政策动向亦对A股形成正向传导。尽管美国4月非农数据超预期，但市场对年内降息预期未完全消退，人民币汇率企稳回升，港币触及强方兑换保证水平，显示国际资本对人民币资产的配置需求增强。
四、技术面与资金面共振，反弹空间有望打开
从技术层面看，上证指数于5月14日站上3400点，突破3月高点连线压力位，周线级别形成上升通道。若成交额持续维持在1.3万亿元以上，指数有望冲击3500点关口。创业板指在2000点附近构筑“双底”结构，若突破2080点颈线位，理论目标位指向2250点。
资金面上，两融余额回升至1.25万亿元，杠杆资金活跃度提升；主力资金虽从新能源等高位板块撤离，但向低估值科技与政策受益方向调仓，市场风格趋于均衡。